Российская промышленность: среднесрочные перспективы энергетической отрасли (ТГК)

Новость компании


Автономная некоммерческая организация «Независимая финансовая экспертиза» (сайт ppnf.ru) в декабре 2014 г., перед подведением годовых финансовых итогов года, провела традиционный обзор Территориальных генерирующих компаний. Эти компании были созданы в результате разделения активов РАО «ЕЭС России». Анализ сектора ТГК выявил подъем экономической эффективности предприятий энергетической отрасли в 2013 году.
В процессе исследований решались две задачи:
—  выяснить степень финансовой эффективности самых крупных предприятий энергетической отрасли;
—  определить тенденцию развития отрасли на ближайшую (до года) перспективу.

Временной промежуток анализа энергетического сектора

Для рассмотрения выбран период с 2009 по 2013 годы. 2008 год характерен спадом мировой экономики. Россия, как наиболее зависимая от цен на сырье страна, была поставлена перед необходимостью частично потратить средства Резервного фонда для компенсации снизившихся доходов и поддержания среднего уровня жизни населения. Интересно узнать, как быстро приспособились компании энергетического сектора экономики к неблагоприятным условиям и как изменилось их финансовое положение за прошедшие 5 лет. К финансовой эффективности предприятий обычно привязана и стоимость их акций.
НКО «Независимая финансовая экспертиза» публикует краткий обзор энергетической отрасли, выполненный на основании финансового анализа наиболее крупных предприятий, расположенных в России. На временном интервале с 2009 по 1013 годы был проведен экспресс-анализ финансового состояния всех перечисленных предприятий. Исходными данными для работы послужили годовые бухгалтерские отчеты, выполненные в соответствии с РСБУ. Все документы получены с сайтов компаний, а результаты исследования не содержат злого умысла при изложении финансового положения каждой компании.
Финансовый анализ предприятий был проведен вычислением ряда финансовых показателей с разбивкой на 5 групп. В ходе выполнения работ были проанализированы:
—  агрегированный баланс;
—  ликвидность и платежеспособность;
—  финансовая устойчивость;
—  рентабельность;
—  деловая активность.
В каждой из пяти групп вычислялся ряд коэффициентов, применяемых в отечественной практике финансового анализа. Их дальнейшая обработка позволила вычислить коэффициент «веса» каждой компании для последующего сравнения с аналогичными показателями других компаний, действующих в энергетическом секторе.
Таким образом, предлагаемая методика анализа позволила структурировать ежегодные финансовые показатели по их функциям и в динамике, что поможет всем заинтересованным определить обстоятельства их возникновения.

Финансовая результативность энергетического сектора

Рисунок ниже показывает график отраслевых итогов по годам с выделением минимального, максимального и среднего значения.

t-summ-grafik.png

До 2012 года было видно незначительное, но стабильное уменьшение среднеотраслевых показателей финансовой эффективности энергетических компаний. В 2012 году среднеотраслевое значение стало увеличиваться. График сравнения отраслевых значений относительно показателей за прошлый год показывает устойчивость разброса минимальных / максимальных показателей финансовой эффективности предприятий. Это указывает на то, что в 2009 году состояние рыночного равновесия было утрачено и не восстановлено до сих пор. Продолжение графика на 2014 год позволяет с достаточной долей вероятности предположить следующее:
— при неизменном состоянии мирового рынка и отсутствии форс-мажорных явлений в российской экономике отраслевая характеристика финансовой эффективности отрасли будет повышаться и далее;
—  повышаться будут как минимальные, так и максимальные показатели сектора;
—  отрасль ТГК имеет потенциал роста, который при рациональном инвестировании может быть использован в среднесрочной перспективе.
Перспективы развития электроэнергетики существенным образом влияют на котировки акций компаний, работающих в этом секторе экономики.

По традиции, проверим основную либеральную идею: действительно ли собственность с государственным участием обладает меньшей финансовой эффективностью. Для этого проранжируем суммарную эффективность всех компаний за последние 5 лет.
По усредненным итогам финансового состояния за весь рассматриваемый период времени (2009…2013 г. г.) компания «Мосэнерго» (ТГК-3) с государственным участием и участием субъекта федерации (г. Москва) в акционерном капитале занимает лидирующую позицию в отрасли. На втором и третьем местах стоят компании «Волжская ТГК» (ТГК-7) и «Фортум» (ТГК-10) с преобладающей иностранной собственностью в акционерном капитале. Предпоследнее и последнее места занимают компании «ТГК-14» (государственная собственность) и «ТГК-2» (частная иностранная + российская собственность) акционерного капитала.
Динамика рейтинга по годам отражена ниже. Из нее видно, что в 2013 году ведущая компания с первого места опустилась на четвертое, а на первое и второе места переместились компании «ТГК 7» и «Фортум». «Аутсайдер» соревований, «ТГК-2», в 2013 году ухудшила свою позицию с 10 до 12-й, а компания с иностранным участием «ТГК-14» с 14 позиции поднялась на 10-ю.

Следовательно, предположение о том, что государственный собственник менее эффективен, не всегда верно, и положение «Мосэнерго» (ТГК-3) тому прямое подтверждение — первое место по финансовому результату всего периода. В то же время положение «ТГК-2» занимает последнее место по финансовому результату всего периода.

t-tabl-2013.png

Подготовлено: Автономная некоммерческая организация «Независимая финансовая экспертиза»
Адрес источника: http://ppnf.ru/ppnf/tgk-2014.htm